兴业投资：港交所出新品，A股又成了香饽饽

8月20日，港交所宣布推出以MSCI中国A50互联互通指数为标的之期货合约，为港交所首只A股指数期货产品。

根据MSCI及港交所披露，MSCI中国A50互联互通指数将追踪50支通过沪深港通交易的主要沪深股票表现；其中的22支股票均属于11个全球行业分类标准（GICS）板块中，每个板块最大的证券；其余28支证券按指数权重从（MSCI中国A股指数）母指数中选出，直至总数达到50只证券。

这支离岸交易、并有均衡行业代表性的中国A股指数期货产品，将于2021年10月18日正式推出。

新产品的落地，意味着港交所引入离岸中国内地股票衍生工具产品组合计划，迈出了关键一步，境外投资者的对冲需求不再局限于单一产品。同时，进一步增强A股资产吸引力，产生深远影响。

①此前，在中国境外的A股期货产品，仅有新加坡交易所推出的富时A50指数期货合约，而作为离岸市场第二只挂钩A股股指期货产品——MSCI中国A50互联互通指数的出现，恰恰弥补了这个缺口。从某个角度来看，后者的对冲效果与前者存在一定的差异。

从产品细节来看，虽然两者相差不大，但也有更精准的区别。相较富时A50指数，MSCI中国A50侧重于具有高指数权重的大型公司，寻求纳入流动性高的证券；同时，行业也更为分散均衡，单行业的比重不超过20%，最高比重的两大行业分别为金融和工业，占比分别为18.2%和17.45%。而富时A50指数在金融和日常消费的行业权重分别高达37.74%和26.17%。

因此，对于境外投资者而言，如果投资组合中含有较多金融、消费等大盘股，可以优先选择新交所的A50进行对冲。反之，如果组合中现货行业分散，可以选择港交所A50期指。这种差异性能够更好地完善投资者的对冲需求。

②自2014年推出以来，连接香港和中国内地股票市场的沪深港通已成为国际投资者进入A股市场的主要渠道，并帮助促成了中国A股纳入全球主要指数。

据MSCI提供的数据显示，中国股票在MSCI新兴市场指数中的权重从2009年12月的18%增至2021年8月的34%。自2016年末至2020年末的四年中，外资对中国A股持股市值增长了80%，其中90%的外资持股源于沪股通和深股通。

外资的不断涌入，不仅意味着A股市场在全球投资市场中的重要性与日剧增，还意味着日益攀升的风险管理需求。在此背景下，MSCI中国A50互联互通指数期货合约的推出进一步丰富了境外资金的选择，进一步吸引境外长期海量资金配置A股，同时巩固和维护香港国际金融中心地位。

总的来说，MSCI A50面世的意义对A股乃至全球投资者而言都举足轻重，其优势在于更加明显的对冲差异性，与富时A50形成对比，为投资者的对冲操作带来更丰富的选择；在港发行的地理优势，更容易被交易沪深股通的境外投资者接受；以及为A股带来的深远影响，有利于全球投资者进一步关注和长期配置A股市场，也有利于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的A股市场。

唯一遗憾的，只是投资者要等到10月下旬才能入场交易。不过，趁此时间差，选择富时A50进行对冲也是一个不错的选择。对于投资组合中含有较多金融、消费等大盘股，行业分布相对集中的富时A50更具有得天独厚的优势。

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