兴业投资：面对五月魔咒，到底怎么破？

在华尔街流传着一句谚语：“Sell in May and go away”（卖在5月，然后离场）。美股市场通常在5月表现惨淡，也被投资者称为“五月魔咒”。

在大洋彼岸的A股和港股市场中，也有同样的说法——“五穷六绝七翻身”，指的是5月开始下挫，6月跌势加剧，踏入7月出现明显反弹。这种从5月开始的魔咒，是否真的灵验？

“五月魔咒”最早刊登于1935年5月10日的《金融时报》，此后一直在金融界广为流传。根据这句谚语，11月至次年4月的持有收益率显著大于在5月至10月这半年的持有收益率。

著名学者Sandro选取37个市场的MSCI指数近15年（1998-2012）的数据进行研究，发现全部市场都存在5月效应。其中较明显的一些市场，例如德国、日本，11月-次年4月相对于5月-10月的平均超额收益甚至超过10%

选取2000年至2019年的20年沪指数据进行分析，比较每个月份收益率中值发现，单月中值最高的为12月份的2.81%，5月和6月分别为表现最差的两个月份，为-0.12%和-2.34%。

从数据上看，五月魔咒确实存在一定的合理性。这是因为，一季度往往流动性充裕，股市易引发春季行情，叠加年报和一季报超预期公司的炒作，通常每年前4月出现上涨的概率较大。

而进入5月，股市前期涨幅较大，多头获利了结，市场出现回调的几率也相应增大；另一方面，企业从5月开始，将面临为期两个月左右的业绩真空期，走势受消息面推动的机会减少，同时，流动性也会边际收紧，市场容易出现调整。

尽管五月魔咒出现的概率较大，但也并不是绝对发生的铁律。

据A股历史交易数据统计，在1991年-2021年的30年中，沪指月K线5月份收阳的次数为15次，占比为50%。也就是说，事实上，红五月和绿五月的概率各占一半。

以今年的数据来看，截止5月12日，沪指当月前6个交易日画出V型走势，累计录得0.26%的涨幅，而美股就没那么幸运了，5月以来，标普500指数在8个交易日内累计下跌4.76%。

由此见得，市场的短期波动不应只看重日历效应的影响，还需要考虑例如大宗商品涨价、地缘政治、政策环境等综合因素以及情绪面的干扰。长期来看，决定市场走势的还是经济基本面和上市公司的质量。

除此之外，根据上交所统计的投资收益情况显示，无论是亏钱的散户还是赚钱的机构投资者，都无法依靠择时实现正收益。

作为一名成熟的投资者，应该立足于研究优质标的，依靠其优越属性顺利穿越周期。当市场出现短期波动时，从容面对，而不是跟风操作。市场周期的变化有时并不影响长期逻辑。

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