蒋妍琋：油价疲软仍未到头，难以翻身做主人

　　蒋妍琋：油价疲软仍未到头，难以翻身做主人

　　

　　随着法国巴黎恐怖袭击事件逐渐平息，市场将注意力重新转到美联储加息问题上，美国即将实施的货币政策逾绝大多数国家背道而驰，纵观美国最近几十年加息历史，似乎每次美国转变或避政策都伴随着部分地区危机的爆发。美联储加息的话也将对中国经济有很大的影响。美联储加息难道将成为全球经济动荡的幕后推手？此外，尽管昨日API原油库存减少，油价短线急剧拉升但这只是暂时缓解了油价的下跌势头，油价若想恢复生机将是一个漫长的过程。

　　

　　似乎每次美联储改变当前货币政策的时候都伴随着一定程度的危机爆发，宽松政策导致全球流动性增强，非美国将被迫宽松以应对本国货币升值，但这或将催生经济泡沫；反之则由可能爆发经济危机。美联储年内加息似乎已经是板上钉钉的事情，美联储加息将导致美元走强，从而打压以美元计价的大宗商品，以来大宗商品出口国以及新兴市场国家来说无疑是屋漏偏逢连夜雨。

　　

　　随着美国复苏提速、加息预期升温，美元不断走强，这已发了部分大宗商品出口国及新兴市场国家的担忧。美国联邦基金利率期货显示的12月加息概率为66%。

　　

　　美联储加息将导致新兴市场地区动荡，值得注意的是，新兴经济体危机爆发的时点不是美国加息的初期，往往是加息的末期甚至更滞后。历史数据显示，拉美债务危机和阿根廷危机分别爆发在美联储上一轮开始加息后的第5年和第2年。

　　

　　那么什么样的经济体最危险？历史上看，在美联储收紧货币政策过程中最为脆弱的经济体具有三个特征：一是汇率制度僵化和盲目开放资本项目；二是杠杆率高，外债比率高的国家脆弱性更强，但内债率高同样不容忽视；三是债务期限结构不合理，短期债务比重过高。

　　

　　美元走强将无法避免的导致新兴市场资本外流问题，在中国逐步开放资本账户的时候，美联储加息对中国的影响也是无法避免的。

　　

　　中国目前大部分投资资金主要集中在房地产和股市当中，资金的投资方向发生转移极有可能导致中国楼市及股市的大幅动荡。

　　

　　中国人行目前实施的宽松经济政策，在理论上可以完全应对美元回流的风险，但美联储加息也有可能使国内资金改变其投资态度，而转变为观望。此波动荡最有可能在下半年体现出来，通货紧缩、大宗商品降价，房地产市场会反弹之后继续调整，股市步入大动荡格局等等都可能会成为美国加息的附属品。

　　

　　油价现阶段情况正如毛泽东《论持久战》中的第二个阶段”是敌之战略进攻、我之战略防御的时期”。油价在季度不均衡的供需关系之下节节败退，陷入深度下跌趋势中。随着法国恐怖袭击事件带来的地缘政治担忧对油价的提振作用逐步消退，昨日公布的API原油库存尽管从大增转为减少，但这只是暂时缓解了一下油价的下跌势头。

　　

　　市场预期，短期内全球原油库存增加的情况不会得到改善，因为各个产油国都没有表现出想要减产保价的意思。这是全球油价持续下跌的主要原因。

　　

　　原油生产商抢夺市场份额的战争愈打愈烈。国际能源署(IEA)表示，全球原油库存已升至创纪录的30亿桶，潜在加深油价的进一步溃败。

　　

　　上周，IEA和美国能源信息署（EIA）都较为悲观地展望了未来原油市场前景。IEA称，发达国家9月份总库存增长了1380万桶，至创纪录的约30亿桶，这可能进一步打压原油价格。EIA指出，美国原油在产量下降的同时，供应过剩问题却越来越严重。