深港通细则一图看懂 8问8答解新规 4类股最受益

　　中国证监会晚间宣布与香港证监会共同签署了深港通《联合公告》，原则批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司建立深港股票市场交易互联互通机制，这标志着深港通实施准备工作正式启动。公告还同时公布了深港通的相应细则，并针对此前的沪港通规则进行了相应修订。

　　

　　

　　

8问8答，解读深港通细则：

1

问：推出深港通有何积极意义？

　　答：一是有利于投资者更好地共享两地经济发展成果。将进一步扩大内地与香港股票市场互联互通的投资标的范围和额度，满足投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求。

　　二是有利于促进内地资本市场开放和改革，进一步学习借鉴香港比较成熟的发展经验。可吸引更多境外长期资金进入A股市场，改善A股市场投资者结构，促进经济转型升级。

　　三是有利于深化内地与香港金融合作。将进一步发挥深港区位优势，促进内地与香港经济、金融的有序发展。

　　四是有利于巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，有利于推动人民币国际化。

　　

2

问：深港通的主要制度安排有哪些？

　　答：深港通主要制度安排参照沪港通，遵循两地市场现行的交易结算法律法规和运行模式，主要有以下五方面要点：一是交易结算活动遵守交易结算发生地市场的规定及业务规则。上市公司继续受上市地上市规则及其他规定的监管。二是中国结算、香港结算采取直连的跨境结算方式，相互成为对方的结算参与人。三是投资范围限于两地监管机构和交易所协商确定的股票。四是对跨境投资实行每日额度管理，并进行实时监控。两地监管机构可根据市场情况对投资额度进行调整。五是港股通投资者仅限于机构投资者及证券账户、资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。

　　

3

问：深港通标的股有哪些？

　　答：深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票。

　　深港通下的港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联合交易所上市的A＋H股公司股票。

　　

4

问：沪港通下的港股通和深港通下的港股通标的范围有什么不同？

　　答：沪港通下的港股通标的范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股，以及同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A＋H股公司股票。

　　深港通下的港股通股票范围是在现行沪港通下的港股通标的基础上，新增恒生综合小型股指数的成份股（选取其中市值50亿元港币及以上的股票），以及同时在香港联合交易所、深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票。

　　

5

问：沪港通和深港通下的港股通每日额度如何控制，是否相互调剂？

　　答：沪港通和深港通下的港股通每日额度由沪深证券交易所分别控制，即均为105亿元人民币，互不影响、也不相互调剂。

　　

6

问：公募基金能否参与深港通业务？

　　答：公募基金可以参与深港通业务，相关政策比照公募基金参与沪港通的政策执行。后续，证监会将在有关规定中明确上述安排。

　　

7

问：交易型开放式基金（交易所买卖基金）纳入互联互通的投资标的还需具备哪些条件，何时推出？

　　答：交易型开放式基金（交易所买卖基金）纳入互联互通投资标的范围涉及两地三个交易所和有关登记结算机构的系统改造，需要较长的准备时间。未来，证监会将根据深港通运行情况，就交易型开放式基金纳入投资标的具体时间、条件与港方进行协商，以保障两地市场平稳运行。

　　

8

问：深港通推出还需要4个月左右准备时间，请问需要开展哪些准备工作？

　　答：证监会将按照安全有序可控的原则，会同有关各方积极开展以下准备工作：一是会同有关部委，出台深港通业务的相关规范性文件及配套措施；二是组织两地交易所以及市场参与者，完善业务流程，做好技术准备；三是与香港证监会就深港通下的跨境监管和执法合作以及投资者保护等进行磋商，对现有的监管合作备忘录、投资者教育等相关监管合作安排等进行补充完善；四是推动两地交易所和结算公司签署互联互通的合作协议。

　　

深港通开通，这4类股最受益

　　深港通开通后，深港两地资本市场将实现互联互通，相关板块和个股也有望在此过程中受益。

　　事实上，此前沪港通推出后，已对沪港两地市场形成较大影响。参考沪港通的经验，可以看出，在深港通推出后，A股以下板块和个股可能最受益：

　　

1

券商

　　深港通开通将为券商经纪业务提供新的收入来源，直接利好券商。

　　以沪港通为例，据Wind统计，2015年港股通总成交金额7777.1亿港币（折合6203.76亿人民币），若按照万分之五的佣金率计算，内地券商在项业务上获得3.10亿人民币的营收。根据中国证券业协会数据，国内125家证券公司2015年总营收为5751.55亿人民币。据此上述两方面数据测算，港股通对内地券商营收增加作出一定贡献，但贡献比例不足1%。

　　不过市场往往会将预期放大。如沪港通在2014年11月开通以后，券商板块在此后一个多月的时间里连续大涨，股价翻倍，并由此带动新一轮牛市行情。

　　以此来看，深港通开通后，券商在业绩上能直接受益，有望再次获得资金追捧。

　　

　　

2

深市稀缺标的

　　从以往情况看，外资对于A股市场独有的稀缺品种有一定配置需求，这一点从此前沪股通和QFII日常的交易配置情况可见一斑。

　　此外，近年来深圳市场逐渐偏向以新兴行业为主，消费、信息技术、医疗保健等新兴行业标的占比较大，为外资配置提供了更多的选择。

　　从深市情况看，深市的中药、白酒、公共消费、军工等板块相较于港股而言，具有一定稀缺性，或成为外资配置的重要目标。

　　

　　

3

深市高分红标的和低估值、高成长标的

　　通过对近些年来观察，以QFII为代表的外资比较看重A股上市公司的分红，特别是现金分红情况。目前A股高分红股票集中在银行、家电和公用事业等行业。深港通推出后，外资或加大对相关行业的配置，深市相关标的因此有望受益。

　　

　　另一方面，海外投资者崇尚价值投资，投资既注重标的成长性，又注重标的估值，深港通开通后，由于外资配置需求，深股通标的中，低估值、高成长的板块和个股可能更加会受到青睐。

　　

4

A股较相应H股出现折价或溢价率较低的深市A股

　　目前A股整体上较仍有明显H股溢价，深市A股较相应H股全部溢价，溢价率较低的个股有广发证券、潍才动力、鞍钢股份、丽珠集团等。

　　以上是深港通开通后，对A股可能受益的板块和个股的分析。

　　而在港股方面，香港券商、港交所等标的将直接受益于深港通的开通。

　　此外，从沪港通经验来看，内地投资者更偏好热点板块和个股，比如部分中字头H股。同时，具有国内品牌效应的公司如腾讯控股、阿里影业、阿里健康等明显受到内地资金追捧。深港通推出以后，上述类型公司的市场关注度估计会得到进一步提升。

　　另外，随着深港两地市场互联互通，A股和相应的H股价差有可能缩小，目前H股较相应深市A 股折价率较高的H股公司亦存在一定套利机会。

　　如果深港通南向标的扩展至诸如恒生小型股指数，小型指数中的优质标的有可能受到市场追捧，因而受益。

　　而就南向港股通方面，T+0，无涨跌幅限制，差异化的开市/休市安排，乃至细微的市场波动调节机制等，这些交易制度方面的差异依然是内地投资者需要重点审视的课题。

　　虽然方案已经批准，但深港通制度究竟如何设计，什么样的股票将会入围深港通标的？参照沪港通以及深港双方此前的表态，我们可以对深港通的“容貌”作出大致猜想。

　　

　　深港通时间轴：

　　2014.4

　　港交所与内地互联互通，探索建立深港交易通系统；

　　2014.6

　　广东金改文件明确推进深港通；

　　2014.8

　　深圳金融办:深港通已报批；

　　2014.11

　　深交所：正积极申请深港通；

　　2015.1

　　李克强：沪港通后应该有深港通；

　　港交所李小加：深港通将是沪港通的升级版；

　　2015.2

　　深交所：深港通方案设计完成，并启动技术系统开发；

　　2015.3

　　梁振英：希望能尽快开通深港通；

　　肖钢：正研究深港通标的额度 或与沪港通一致；

　　2015.4

　　港交所：正与深交所细化深港通方案；

　　2015.6

　　央行：将考虑退出QDII2境外投资试点和深港通；

　　2015.7

　　香港财政司司长：深港通已准备就绪；

　　2015.11

　　证监会副主席方星海：推动内地与香港基金互认 继续推动深港通；

　　2015.12

　　中登公司：将完成深港通各项业务技术准备；

　　深交所：积极争取深港通尽快启动；

　　2016.3

　　政府工作报告中提出适时启动深港通；

　　李克强：今年择机推出深港通；

　　刘士余 深港通肯定在今年开通；

　　证监会副主席方星海：深港通在下半年推出是可行的；

　　港交所李小加：沪港通升级措施将与深港通一起推出；

　　2016.4

　　港交所李小加：深港通准备工作进入细化阶段；

　　2016.5

　　香港特区行政长官梁振英：香港方面已经准备就绪，争取“深港通”能够尽快开通；

　　2016.6.6

　　深交所新一代交易系统上线，“深港通”将由该系统承载，标志着深交所正在从技术层面备战“深港通”；

　　2016.6.12

　　证监会副主席姜洋：要及时启动深港通，完善沪港通；

　　2016.6.14

　　港交所李小加：深港通已各就各位，待发令枪响即可开通；

　　2016.6.17

　　证监会新闻发言人邓舸：待监管规则和技术准备就绪后，今年内择机开通深港通；

　　2016.6.21

　　香港联交所发布中华证券通系统接口规范（“接口规范”）及“深港通”建议计划中北向交易需要的资料册；

　　2016.6.27

　　港交所开启“端对端”测试（即就结算系统接口进行测试）；

　　2016.6.28

　　香港特区行政长官梁振英参加港交所酒会时说，将竭力完成今年开通“深港通”的目标；

　　2016.7.29

　　香港证券业协会主席缪英源预期8月公布“深港通”机会较大。考虑到准备工作所需时间，预计最快10月正式开通；

　　2016.8.11

　　港交所总裁李小加接受CNBC专访时称，深港通仍需3个月的准备时间，但目前计划仍是在年内开通；

　　2016.8.12

　　证监会：今年将择机开通深港通；

　　2016.8.16

　　李克强：国务院已批准《深港通实施方案》。