大龙点金：老美开始愚人了！撤销出口禁令后却疯狂囤积原油

    在美国解除原油出口禁令后的3个月里，一件怪事发生了！美国的原油出口没有涌向全球市场，反而停滞不前。与此同时，美国的原油进口飙升至三年高位，扭转此前一年持续下跌的趋势。

据彭博报道，截止3月25日，美国的四周平均进口量为790万桶/日，年比增长9.8%。花旗期货（Citi Futures）能源分析师埃文斯（Timothy Evans）称：“这不是偶然现象，我们看见的是一种连贯模式。”

    如今，曾在页岩油革命中获益良多的美国生产商在卖油给国内炼油厂时，不再享有相对于外国竞争对手的价格优势。据统计，它们的产量已经较2015年的峰值960万桶/日下跌了大约60万桶/日。炼油厂现在靠收购外国原油来填补美国产出的减少。此外，交易商也在大量储存廉价的进口原油，用于在价格上涨时卖出。

    在美国页岩油繁荣的初期，轻质低硫原油曾遇到一个大问题：无法以低成本的途径运到德克萨斯州和路易斯安那州海岸的炼油厂。为了利用成本更低的俄克拉荷马州原油，原本用来输入海湾（Gulf）原油的管道被改为用于运输页岩油到海岸。后来，费城和新泽西的炼油厂也开始收购北达科他州原油而不是外国原油，然后用火车将它们运到全国各地。到了2014年10月，美国的原油进口量从2006年的高位下挫了大约40%。

    分析师称，WTI原油必须比进口原油便宜3至5美元才能抵消那些管道费和运输费。从2011年至2014年，美国油价平均比外国油价低12.61美元。但随着管道项目竣工，美国原油开始更畅通无阻地从国家中部输往墨西哥湾岸区（Gulf Coast），上述这种价差开始逐渐缩小。去年12月18日，美国参议院同意撤销原油出口禁令，在此前一周，WTI比布伦特原油价格低大约3美元。 次月，这种价差消失了，而且在1月份里有好几天WTI较布伦特原油出现溢价，为六年来首次。目前在墨西哥湾岸区，WTI油价比外国油价低不足1美元。

    因此，海岸地区的炼油厂现在都更愿意选择购买进口原油而非WTI原油。其中一个最大的受益者就是尼日利亚，这个国家正积极重夺丧失的市场份额。数据显示，3月中旬美国从尼日利亚进口的原油升至55.9万桶/日，而2015年的平均进口量只有5.2万桶/日。美国炼油厂从墨西哥和委内瑞拉吸收的重质原油也越来越多，不仅因为它们比WTI便宜了大约9美元/桶，而且炼油厂也更愿意加工这些原油。

    这对页岩油而言，可以算是莫大的讽刺，因为就当它大举释放轻质原油的时候，美国炼油厂投入了数十亿来加工重质油。

    追踪全球原油市场动态的公司ClipperData的共同创始人蔡恩（Abudi Zein）称，对于一些成本最高的美国弱势生产商而言，取不取消禁令都无关紧要，因为它们无法在全球市场竞争，

    “它们永远无法出口，因为突然之间，它们的对手变成了沙特阿拉伯和伊拉克”。

    相反，美国正在囤积大量进口原油。截止3月25日，美国的商业原油库存达到了5.34亿桶，接近1929年的史上最高水平5.45亿桶。

    当前的油价如此低，生产商和交易商都选择坐等油价上涨，而不着急出售，尤其是当期货市场暗示油价将会上涨的时候。10月份交付的WTI原油每桶比当前油价高出大约3.5美元，虽然最近几个月这个溢价有所收窄，但仍足以支付保险费和仓储费，而且还有剩余。能源咨询师、美国财政部能源政策办公室前主任弗莱杰（Philip Verleger）称：

    “现在囤油是全世界为数不多的零风险操作之一。”

    另外，对于原油库存空间不足的担忧并没有应验。根据政府数据，截止2015年9月，美国的现有原油储存容量为5.51亿桶，比两年前多5000万桶。原油市场侦查公司Genscape估算，去年9月以来，中西部以及墨西哥湾岸区的库存建设已经提速，每周新增的库存能力为57.4万桶。

    油轮经纪商巴萨明（Ernie Barsamian）表示，这种建设速度有助于将租赁费保持在相对较低的水平。他说储油罐一年期租约的平均费用大约是，每个月每桶60至70美分。巴萨明估算，建设一个储油罐的成本是每桶40至50美元，油罐公司大概五年就能回本。

    彭博报道总结称，只要期货价格仍高于当前油价，产油和囤油的动机就会一直存在。埃文斯说，这会使美国陷入一种怪圈：库存越高，对近期油价的下行压力越大，囤油的诱惑就会不断增大。

    弗莱杰则说，打破这种循环的唯一方法是上调利率，提高储油罐建设的融资成本，“如果融资成本一直保持低位，在美国建储油罐就始终有利可图。”